睿新策略中国1月LPR连续第八个月维持不变：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%

1月20日周二，中国1月LPR报价出炉，连续第八个月“按兵不动”。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

“1月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。”东方金诚首席宏观分析师王青对中国《金融时报》记者解释了两个直接原因，首先，开年以来政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定，意味着1月LPR报价的定价基础没有发生变化，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。另外，近期包括1年期银行同业存单到期收益率（AAA级）在内的主要中长端市场利率保持稳定，商业银行在货币市场的融资成本变化不大；在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。中信证券分析师赵诣解释，1月15日央行在国新办发布会上宣布下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并对部分结构性工具进行扩容。“总体来看，短期结构性工具宽松落地后，总量工具的使用仍然保持较强定力。从数量工具来看，1月流动性稳定宽松，3个月期、6个月期买断式逆回购总体实现净投放；价格工具层面，考虑到结构性工具降息对商业银行负债成本已有一定程度的压降，叠加年初信贷往往高增，总量降息的紧迫性不高。”他分析。

而从基本面来看，受访专家认为，2025年6月以来LPR报价一直按兵不动，背后的根本原因是受出口持续偏强、以高技术制造业为代表的新质生产力领域较快发展等推动，宏观经济顶住外部波动压力，顺利完成全年增长目标，下半年货币政策得以保持较强定力。

“数据显示，无论是企业新发放贷款还是个人住房贷款加权平均利率均处于历史低位。综合融资成本下降是货币条件比较宽松的重要体现。在这种情况下，引导LPR下降并非当务之急。”招联首席研究员董希淼表示，降息并非当前稳增长、促消费的关键因素。

数据显示，2018年下半年以来，人民银行累计10次下调政策利率，还通过强化利率政策执行和监督，更好发挥存量政策效能，促进社会综合融资成本稳步下行。2025年12月，新发放企业贷款加权平均利率和新发放个人住房贷款加权平均利率都在3.1%左右，自2018年下半年以来，分别下降了2.5个和2.6个百分点。

央行：“今年降准降息还有一定空间”

对于2026年货币政策，在1月15日国新办新闻发布会上，央行副行长表示，今年降准降息还有一定空间。

当前2026年初降息落地，后续降准亦可期。1月15日央行连发四个公告：一是下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，二是增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元，三是增加支农支小再贷款额度5000亿元，并将支农支小再贷款额度与再贴现额度打通使用，四是将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目纳入碳减排支持工具支持领域。

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